◆公告梗概：
    公司2012 年3 月30 日披露了关于发行股份购买秦皇岛茂业100%股权的重组报告书，根据证监会和并购重组委的反馈意见，公司对重组报告书进行了进一步修订完善。最终确定的相关交易详情及数据如下：◆以5.43 元/股价格发行1.07 亿股，作价5.8 亿元完成收购：本次收购交易的对手方中兆投资是公司控股股东，截止目前持有公司29.9%股权（1.01 亿股）。通过双方协商，中兆投资将评估价值为6.03 亿元的秦皇岛茂业100%股权出售给公司，最终作价5.8 亿元（相关数据为：评估的房屋建筑物平均价格为1.35 万元/平方米，核心房屋建筑物评估值为6.27亿元，增值率为126.06%；100%股权评估值为6.03 亿元，增值率为134.32%）。
    公司采用向中兆投资发行股份的方式完成购买，分红派息调整后的每股价格确定为5.43 元（10 月13 日股价5.63 元），发行数量确定为1.07 亿股。增发完成后，中兆投资持股比例将提升至46.7%（2.08 亿股），控股地位得到增强，公司实际控制人不变，仍为黄茂如先生。
    ◆金都店面积4.66 万平米定位中高端，收购后公司将在当地拥有5 家百货：交易标的秦皇岛茂业成立于 2008 年，主营业务为茂业百货（金都店）的管理和运营。2012 年1-6 月，秦皇岛茂业的营业收入和净利润分别为1.48亿元和1568.80 万元， 预计2012-2014 年该公司的营业收入分别为
    2.91/3.30/3.63 亿元，预计三年净利润分别为3047.84/3565.73/4137.14 万元。
    金都店位于秦皇岛市海港区文化路139 号，为一座7 层建筑，其中地下两层，地上五层，建筑面积合计4.66 万平米，市场定位为中高端时尚流行百货店。
    中兆投资承诺，秦皇岛茂业2012-2014 年三年扣非后净利润总额不低于1.08亿元，否则将作出相应的股份补偿。本次收购完成后，公司将在秦皇岛市核心商圈拥有五家百货店，涵盖不同层次的消费群体，巩固公司在中高端消费市场的领导地位，完善公司战略布局，同时也解决了中兆投资与公司之间的同业竞争问题。
    ◆上调至评级，目标价4.8 元：
    我们调整公司2012-2014 年摊薄后EPS 分别至0.24/0.29/0.34 元(之前为0.22/0.27/0.33 元)，以2011 年为基期三年复合增长率29.7%。公司作为茂业系百货的成员，未来在整合方面以及协同管理方面都能充分享受大股东的支援。而未来茂业系在华北地区的门店注入也带来一种长期的遐想空间，我们给予公司6 个月目标价4.8 元，对应2012 年PE 20X。公司目前（10 月13 日）股价5.63 元，对应2012 年PE 23.5X。鉴于公司目前估值水平已接近我们给出的估值水平，我们认为已无继续减持必要，因此将公司上调至中性评级。
    ◆风险提示：宏观经济放缓导致商业增速低于预期，茂业整合效果低于预期业绩预测和估值指标