公司公布 12 年年报：收入、净利润同比增长10.22%、57.27%（扣非30%），实现EPS 0.62 元，符合前期业绩预告。公司拟每10 股派发现金股利2 元，并以资本公积金每10 股转增3 股。公司沙坦原料药出口是支撑今年业绩高成长的主因，制剂出口业务继续快速增长，后继产品线丰富，我们看好公司未来的增长，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
     2012 年主业增长30%，符合前期业绩预告。2012 年公司实现收入20.1 亿元，同比增长10.2%；净利润3.4 亿元，EPS 0.62 元，同比增长57%，扣非后主业增速30%。每股经营现金流0.45 元，同比增长23%。11 年房地产贡献收入近2.8 亿元，扣除该部分影响后12 年同期主业收入同比增长30%。12年Q3 受停产检修的影响（收入、净利润环比分别下滑4%和33%）；受益于政府补助增长较大等，12 年Q4 收入达到6.0 亿，同比增长34%；净利润1.2 亿，同比增长382%；
     沙坦放量，制剂出口突破，维持“强烈推荐-A”的投资评级。12 年公司普利原料药收入3.7 亿，下降10.5%个pp，毛利率30.5%。沙坦类原料药实现收入8.5 亿，同比增长40.9%，毛利率37.3%，同比下降3.6 个pp。从公司沙坦出口的价格来看，氯沙坦价格已经稳定，缬沙坦和厄贝沙坦放量明显，价格同比下滑，但环比相差不大。公司的厄贝沙坦制剂已获得FDA 文号，第一个控释片拉莫三嗪控释片于13 年1 月在美国上市，公司12 年制剂出口实现收入1.8 亿元（1-9 月近1.2 亿，1-6 月近8000 万），增速近两番。我们预计未来几年受益于沙坦专利到期，公司沙坦原料药放量持续，制剂出口已有初步突破，加上后继产品线丰富，我们看好公司未来成长，调整盈利预测：预计2013~2015 年公司收入同比增长34%、23%和21%，净利润同比增长24%、22%和21%，实现EPS 分别为0.77 元、0.94 元和1.14 元，当前股价对应PE 分别为21 倍、17 倍、14 倍，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
     风险提示：原料药价格波动和制剂出口慢于预期。