结论与建议：
    公司2012 年实现营业总收入20.1 亿元(YOY+10.2%),实现净利润3.41 亿元(YOY+57%)，EPS 为0.62 元，符合业绩预增公告。我们预计2013 年/2014 年公司实现净利润4.19 亿元（YOY+23%）/5.27 亿元（YOY+26%）, EPS 为0.77 元/0.96 元，对应PE 分别为21 倍/17 倍，维持“买入”的投资建议。
     2012 年净利润同比增长57%：公司发布2012 年业绩公告，公司2012 年实现营业总收入20.1 亿元(YOY+10.2%), 实现净利润3.41 亿元(YOY+57%)，EPS 为0.62 元，符合业绩预增公告。业绩大幅增长主要是由于沙坦类原料药和制剂业务高速增长。
     其中，综合毛利率提高0.6 个百分点，营业税费率降低1.2 个百分点，销售费用率提高1.4 个百分点，管理费用率降低1.2 个百分点，财务费用率提高0.1 个百分点，营业利润率提高2.7 个百分点，使净利润增速快于营收增速。
     2012 年4Q 实现营收5.99 亿元（YOY+34%）,实现净利润1.2 亿元（YOY+383%）,主业增长每股收益0.219 元。主要为销售收入大幅增长，费用率降低以及政府补助大幅增长提高了营业外收入所致。
     沙坦类原料药同比增长41%：2012 年原料药实现营收15.61 亿元（YOY+19.3%），其中沙坦类原料药实现营收8.51 亿元（YOY+40.9%），普利类原料药实现营收3.69 亿元（YOY-10.6%）。受益于沙坦类药物专利持续到期需求放量的机遇，实现了沙坦类原料药实现量价齐升，成为公司原料药业务新的增长点。2013 年，厄贝沙坦和缬沙坦将持续放量，华海为沙坦类原料药的最大供应商，仍将受益于沙坦原料药的持续增长。
     制剂业务高速增长：2012 年制剂业务实现营收4.21 亿元（YOY+107.4%）。
    其中，国内制剂预计销售金额为2.4 亿元，同比增速超过60%，主要为心血管药物逐步放量，未来有望保持较高增速；国外制剂预计销售金额为1.8 亿元，同比增速达到200%。2012 年公司获得美国 FDA 制剂文号4 个，欧洲制剂文号 3 个，公司第一个缓控释制剂拉莫三嗪控释片于2013 年 1 月份在美国市场上市。公司目前已拥有16 个ANDA 的文号，为国内制剂出口领先企业，未来制剂出口的盈利能力有望稳步提升。
     盈利预测：我们预计2013 年/2014 年公司实现净利润4.19 亿元（YOY+23%）/5.27 亿元（YOY+26%）, EPS 为0.77 元/0.96 元，对应PE分别为21 倍/17 倍，维持“买入”的投资建议。目标价19.00 元（2013PE20X）。