投资要点：
    收入利润增长符合预期。12 年收入增长10%，利润增长57%，扣非之后增长29%。整体毛利率上升0.56 个百分点，费用率有较大幅度下降，其中管理费用率下降1.19 个百分点对业绩影响较为显著。政府补贴5006 万对利润有较大影响。
    4 季度主业增长快速，政府补贴大幅增长。公司4 季度收入达到5.99亿，同比增长34%，环比增长27%；利润1.19 亿，同比增长382%，环比增长100%，主要是四季度销售符合预期及政府补助大幅增长所致。
    预计沙坦13 年仍保持较快增速，普利稳定。12 年缬沙坦、厄贝沙坦、坎地沙坦的出口也开始进入爆发期，沙坦类销售额达到8.5 亿，同比增长41%，其中量增长50%左右，价格下降 10-15%，毛利率下滑3.6%。预计13 年缬沙坦、厄贝沙坦仍将快速放量，公司作为最大的沙坦原料药供应商，主要出口规范市场，议价能力远强于当年的普利，价格不会出现大幅下跌。
    国内制剂增长非常迅猛。11 年销售1.4 亿，12 年销售2.4 亿，主要是公司07、08 年上市的心血管线药物增长逐步打开市场，增长非常迅速，我们预计未来2-3 年国内制剂还将保持高速增长。