一、 事件概述
    公司2月22日晚间发布《2012年业绩预增及年度利润分配预案预披露公告》。
    预计2012年年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增长15%-30%，公司2012年分配预案为：每10股派现4元转增10股。
    二、 分析与判断
    电袋除尘及脱硝增速加快，为业绩增长主因因传统电除尘器及脱硫高增长期已过，我们认为2012年主要是新兴的电袋复合除尘器及脱硝成为业绩增长的主要动力。电袋复合除尘器以其良好的除尘效果在新建火电厂获得较高的普及率，也是公司近年来重点发展的业务。脱硝在减排压力下招标进展也开始加快，公司作为老牌脱硫厂商在工程经验和技术方面具有较大的优势。
    除尘器提标改造市场启动，公司有望成为最大赢家
    国内火电厂电除尘占比达90%以上，在现行烟尘排放限值不断收紧的背景下，其除尘效率提高空间捉襟见肘。电袋复合除尘器以其改造成本低廉、除尘效率高等综合优势将成为未来除尘器提标改造的主流方向。公司作为国内最早进入电袋复合除尘领域的厂商，在该领域的市占率约50%，中标率接近100%。公司在除尘器提标改造市场拥有较大潜力。
    脱硝市场爆发在即，公司厚积薄发优势逐渐显现
    目前我国火电脱硝完成率约为25%，按照新排放标准未来2-3年还将有至少5亿千瓦机组投入脱硝改造。公司作为市场化程度较高的第三方工程商，经历过"十一五"期间脱硫的历练，无论是公司经营还是工程技术方面均经验丰富。在环保监管执法不断强化的趋势下，市场化厂商的优势将日益明显，未来脱硝订单的增速有望进一步加快。
    上市10余年来首次送转，老牌环保龙头迎来春天
    公司本次送转也是上市10余年来首次进行送转，意义重大。我们认为本次送转不仅体现出公司一贯以来对投资者负责任的态度，更表明公司管理层对行业前景坚定看好。"十二五"以来环保行业相关政策力度明显加大，随着行业拐点的到来，公司作为老牌龙头厂商最有可能受益。
    三、 盈利预测与投资建议我们提高公司盈利预测，预计公司2012-2014年净利润分别为3.17亿元、3.80亿元、4.37亿元；折合EPS分别为1.48元、1.78元、2.04元，对应当前股价PE23、19、17倍。维持公司"谨慎推荐"评级，暂不设目标价。
    四、 风险提示：
    火电投资增速持续下滑，脱硝市场竞争激烈盈利水平下降。