投资要点： 与前不同的观点: 1月23我们的研究报告《"主题投资+高分红率预期"将触发估值修复》的基本逻辑是：在"市场空间倍增+政策加码预期"叠加的主题投资背景下，高弹性高成长的股票已率先启动，低估值的龙净环保具有多因素触发的补涨诉求，属于"便宜股"的投资机会，但由于未来利润增长幅度较低，公司估值相对行业估值依然折价。 近期我们的观点有所加强。2月19日出台的《环境空气细颗粒物污染防治技术政策》特别提出建议火电厂等工业污染源"采用高效除尘、湿法除尘技术"，龙净环保在火电除尘领域市场占有率三分之一以上，大型机组占比50%以上，稳居行业龙头。我们认为公司将显著受益于PM2.5催生的颗粒物治理机遇，主营业务重回较高增长，估值继续修复。 公司参与大气行业多项标准的制定，具备多工业源（火电、水泥、钢铁等）、多污染物（粉尘、二氧化硫、氮氧化物等）协同处理的能力，符合我国大气治理"区域联防联控、多污染物协同治理"的方向，亦构筑公司的竞争优势。 盈利预测：上调14年盈利预测。预计公司12-14年EPS为1.30/1.55/1.78元。我们认为PM2.5的危害将催生大气治理的机遇，长期危害将催生长期机遇。13年看好脱硝市场倍增的投资机会，而具备多污染源协同控制的公司将在大气治理的持久战中长期受益。上调目标价至38元，对应12-14年PE为29/24/21，继续给予增持评级。请参考《龙净环保："主题投资+高分红预期"将触发估值修复》。