业绩增速略低于预期
    公司12年前三季度实现净利润1.80亿元，同比增长5%，EPS为0.84元公司12年前三季度营业收入/净利润分别为27.99亿元/1.80亿元，同比增长21%/5%，扣非后净利润为1.62亿元，同比增长2%。净利润增速依旧延续上半年的态势，低于收入增速。
    综合毛利率继续下降，财务费用增长明显
    虽然今年前三季度收入大幅增长，但综合毛利率相比去年同期下降了3.2个百分点，分季度看营业收入分别是6.66亿元/11.26亿元/10.07亿元，毛利率分别为24.9%/21.3%/22.1%；由于公司在建项目和参与广州发展增发，使得负债和财务费用显著增加，其中财务费用同比增加了0.25亿元，增幅超过5倍。
    回款和经营性现金流有所改善
    截至9月底公司应收账款为10.76亿元，相比6月底的11.41亿元略有好转，长期应收款相比6月底亦下降32%；同时经营活动产生的现金流净额为2.51亿元（上半年为-1.20亿元），有明显提升。我们认为随着下游电力公司盈利的大幅提高，四季度公司的回款情况和现金流将继续改善。
    估值：维持“买入”评级，目标价27.15元
    我们维持公司12/1314年EPS预测1.36/1.53/1.57元，目标价根据12年20倍PE得到（参考行业可比公司平均PE），维持“买入”评级。