投资逻辑
    公司18 晚公告再次与广西信发铝业签订煤气炉总包合同，金额2.275 亿元，涉及8 台2 万方/小时的最新一代煤气炉。12 年6 月，公司与信发铝业先签订了4 台1 万方/小时炉型的合同，今年1 月28 日投入运营后，情况良好。再次签约彰显公司技术的成熟及客户的认可。我们预计本次合同今年4季度就能完成确认，毛利率可与公司环保型墙材媲美，达30%。
    至此，公司两大样本工程“沈阳法库陶瓷工业园20 台1 万方/小时卖气模式”、“百色信发铝业4 台1 万方/小时设备直销模式”终于见到新成果。
    预计这仅仅是开始。随着政府“美丽中国”政策的推动、客户认知度的提升及前期所建工程经济及环保效益的真实体现，下半年煤气炉订单可能将爆发性增长。而公司最新一代的炉型，单位成本降低30%以上。
    前期推广的煤气炉，陶瓷及有色客户反馈正面。比传统水煤气炉的优势：一是解决了环保酚水、硫等排放问题；二是供气稳定、燃烧均匀，提升了产品品质及单位产量；三是可降低安全事故；四是切换气源后客户实际成本并未大幅增加。信发铝业与公司再次签单，我们认为一是解决不好调和的环保矛盾，传统水煤气炉有两个缺陷，其中之一就是污染严重；二是经济效益理论显著（科达炉可用澳大利亚进口煤，比内陆运到当地的煤1 吨低约400 元以上，按一台炉子年用煤2 万吨计算，成本节约效果显著）。
    新型煤气炉发展空间很大，陶瓷、氧化铝、金属深加工、玻璃等领域，保守预计就要替换6000 台以上的老式水煤气炉。公司传统陶机近期订单有所回暖，底部特征初现。除了非压机外的陶机处于3-4 年的更新替换周期、订单未有下滑之外，陶瓷企业市场再布局可能是未来销售增长的主要动力之一。另外，海外市场由于采取了金融扶植策略，可能有所增长。
    其它环保创新类项目，增长相对确定。如墙材机械，预计12、13 年营收分别为4.3、6.0 亿元，毛利率30%以上；液压泵，预计12-14 年营收分别为0.2、0.45、1 亿元，呈爆发增长态势。港珠澳大桥，难打桥桩的最后解决，大多都与采用科达液压泵有关。
    投资建议
    预计12-14 年公司收入分别为26.83、32.56、42.64 亿元，EPS0.40、0.60、0.89 元，给予目标价13.80 元，相当于23.0x2013PE。维持“买入”评级。
    风险。陶机订单又出现大幅下滑、煤气炉销售低于预期、历史煤气炉的未处理坏账计提，使得业绩可能低于预期。