◆1 月3G 用户数净增367 万，创历史新高
    中国联通公布2013 年1 月份运营数据，3G 用户数净增367 万户，创历史新高，环比上月增加54 万户，累计3G 用户数8013 万户；2G 用户数净流失6.4 万户，已经连续2 个月出现净流失，累计2G 用户数16279 万户；宽带用户数净增68 万户，环比上月增加59 万户，累计宽带用户数6455万户；固定电话用户数净增13 万户，环比上月增加59 万户，累计固定电话用户数9209 万户。
    同时，我们注意到3G 无线数据卡用户净流失11 万户，意味着3G 手机净增用户数更是高达378 万。联通3G 净增用户数之所以创出新高，一方面联通iphone5 合约计划于12 月14 日上市，用户蜂拥加入该合约计划；另一方面，正如我们在《2G 向3G 迁移趋势加速，关注政策红利》所述，2G 用户向3G 迁移的趋势正在加速。
    需要提醒投资者注意的是今年2 月份是春节且只有28 天，按照历史规律，春节期间运营商发展用户相对较少，因此2 月份3G 净增用户数再创新高可能性不大。
    ◆联通用户份额持续提升，竞争优势明显
    根据三大运营商公布的月度运营数据，1 月三大运营商合计净增移动用户1054 万，其中中国联通净增移动用户360 万，净增用户占比达到34%，而1 年前这一比例只有27%。我们认为联通净增移动用户份额持续提升表明其3G 制式优势以及品牌优势正逐渐得到消费者认可，预计未来一段时间内其优势仍将保持，市场份额还有进一步提升空间。
    我们也注意到1 月中国移动3G 净增用户数高达705 万，并不意味着中国移动3G 业务发展比联通好，主要是因为两家公司对3G 用户定义不同所造成的。中国联通3G 用户定义更加严格，必须参加3G 套餐方为3G 用户；中国移动3G 用户相对宽泛，使用3G 终端即为3G 用户。如果剔除上述因素，联通3G 竞争优势比较明显。
    ◆维持“买入”评级，目标价4.5 元
    综上所述，鉴于公司良好3G 发展势头，预测公司2012-2013 年EPS为0.11 元和0.15 元，维持“买入”评级，目标价4.5 元。