简评
    2013 年3G 进一步迎来“盈利释放” “宽带中国”仍为发展重点2013 年首月运营数据中3G 新用户增长创历史新高，验证了公司3G 及宽带业务发展的良好趋势。未来公司3G 补贴结构更加合理，我们预计2013 年这一比例将进一步下降至3G 收入的7%以下。随着智能终端全面完善、手机应用日趋成熟，2013 年，公司3G 收入结构将进一步优化、盈利水平提升。我们维持3G业务窗口期仍然存在，未来两年将是3G 盈利的最好时期的判断。
    宽带方面，虽然新用户增速不及去年同比增速，但相比上月仅增长9.3 万户的全年低点明显回升，这主要是由于近期公司加强了促销等活动。随着“宽带中国”战略的进一步深入，公司2013年加强推动宽带业务的思路非常明确，相关业务值得期待。
    随着微信、微博等新兴拜年方式的流行，语音业务受影响较大，数据业务替代效应显现。但从一些网络投票和草根调研的情况来看，短信拜年仍然为主流群体选择的主要拜年方式，占比近60%。而微信、微博等新兴方式则分别占比在20%和10%左右，另外有一些被调查者表示也会选择几种方式同时使用。
    我们预计公司2013 年总体资本开支将进一步下降。另外，适当控制3G 补贴等在收入结构中的占比也是未来提高其收益质量的重点。3G 盈利最好时期来临、“宽带中国”战略推进将是公司业务发展的重点和业绩稳定增长的主要看点。我们维持联通A股“增持”评级，目标价5.5 元。（估值详情见正文）