报告摘要：
    2013年2月20日起，全国铁路货物平均运价水平每吨公里上调1.5 分。公司管内大秦、丰沙大、京原三线煤炭现行运价不变。公司初步测算，受此影响预计今年营业收入增加约16 亿元。
    近几年全国铁路货物运价每年都有调整，本次提价时间点有所提前，且提高幅度约为13%，较2011 年的1.9%及2012 年的9.5%均有明显提升。
    大秦本线适用的铁路货运特殊运价，过去几年里一直没有上调，使特殊运价与普通运价的差距日益缩小，特殊运价上调的预期逐步提高。本次公司管内大秦、丰沙大、京原三线煤炭现行运价不变，使得市场对于特殊运价上调的预期落空。
    但公司执行国铁普通货运价格的铁路线仍将获益，本次公司测算受益额为增加营业收入16 亿元，为2012 年受益额的两倍。随着铁路普通货运价格的较大幅上调，未来特殊运价上调的可能性加大，大秦线执行的特殊运价标准偏低，未来具有较大的提价潜力。
    2012 年大秦线运量较上年小降3.2%，原因为当年国内煤炭市场需求异常疲软。2013 年1 月，大秦线运量小增1.8%， 2013 年大秦线运量增长的可能性加大。但由于大秦线4.5 亿吨的能力瓶颈，未来可以提供运量增长的空间很小。
    2013 年基于普通运价上调、大秦线运量小幅增长、朔黄线及其他路产的增长预期，预期业绩将有所增长，预计2012-2014 年公司每股收益分别为0.79 元、0.86 元、0.91 元，对应PE 为10 倍、9 倍、9 倍。
    维持谨慎推荐的投资评级。
    风险提示：经济增长低于预期、成本上升过快、分流风险等。
    特别提示：根据东北证券“东证5 号”和“东证6 号”的报告，截至2012 年12 月31 日，这两个产品合计持有“大秦铁路”29 万股，占流通股本的0.00195%。研究报告作者对于这两款产品的过往以及未来的可能增减操作不知情。