收入利润增速加快，经营逐季向好。2012年全年收入8.86亿元，同比增长18.09%；净利润1.81亿元，同比增长20.58%；扣非后净利润1.71亿元，同比增长17.72%；EPS 1.01元。其中四季度单季表现出色，延续了二季度以来向好趋势，收入同比增长21%，净利润同比增长38.9%，增速创近两年来单季新高。
    中成药业务仍是公司的引擎，省外业务占比提高。全年中成药实现收入7.17亿元，同比增长21.64%，占主营收入比重为81.62%；化学药实现收入1.61亿元，同比增长3.43%，占主营收入比重为18.38%。省外业务实现营收3.45亿元，同比增长23.99%，占主营收入比重为39.23%，提高1.95%。
    三七价格高位运行，合作种植有望缓解成本压力。三七价格的波动对公司毛利影响较大。09年以来种植面积增长明显，12年后供应将逐步加大；加上产新季到来，预计三七价格将保持稳中有降。同时公司12年启动了三七合作种植项目，有望缓解三七价格高位运行对公司经营的压力。
    招标势头良好，未来业绩有保障。2012年底安徽公布了县级医院招标结果，公司核心品种复方血栓通胶囊中标。湖北省非基药招标中，复方血栓通胶囊、软胶囊和脑栓通中标。价格方面，湖北,价格有提升；安徽则小幅下调，显示公司产品较强的议价能力。
    投资建议：目前中药板块市盈率均值30.6倍。公司静态市盈率31倍，动态市盈率25.4倍，估值合理。公司业绩稳定，经营向好趋势明显，是稳健性配置品种。上调至谨慎推荐。
    风险提示：中药材成本上升，新一轮中成药降价