12年业绩增速超出预期
    2012年净利润预增105-115%
    公司2012年业绩预告净利润39.2-41.1亿元，同比增长105-115%，对应EPS为0.29-0.31元。业绩大幅提升主要源于2011年底的电价上调、去年6月底开始的煤价大幅下降，以及投资收益的增加。公司将于3月25日晚上发布年报。
    2012年全年盈利增长幅度超出预期
    净利润大幅回升在预料之内，但仍比我们之前预测的33.2亿元（包括非经常性损益）高出20%，也比市场一致预期31.8亿元高出25%，对应四季度单季环比增长195-222%。公司实际净利润比我们预测的高6-7.9亿元，我们认为其中2亿元（占30%）或来自发电量高出我们预测2%，但其他4-5.9亿元需待年报披露后再进行分析。
    目前估值合理，短期有催化剂
    由于12年业绩超市场预期，短期内可能成为股价上涨的催化剂，但我们认为目前估值已比较合理。我们的目标价对应2013年电力和煤炭业务的市净率为1.5倍，煤化工和煤制气业务的市净率则为0.3倍。我们认为公司今年煤化工和煤制气业务将投产，但回报不确定，是目前股价的主要下行风险。
    估值：维持目标价4.40元和“中性”评级
    我们维持对公司的盈利预测和目标价4.40元。我们采用DCF估值得到目标价，假设6.5%的WACC、2.8%的中期增长率、5.5%的中期ROIC、5.0%的永续增长率和6.25%的ROIC。