中期业绩符合预期，维持“中性”评级
    2012年上半年净利润10.9亿元，同比增长28%
    公司上半年实现净利润10.9亿元，同比增长28%，实现EPS0.08元（扣非EPS约0.07元）。业绩增长主要由电力业务驱动，上半年发电板块利润同比增长70%，电价上涨6.5%、上网电量上涨1.7%，但单位燃料成本同比上涨4%。
    投资收益大幅增长，盈利超预期
    中期盈利超出我们的预测值9%，达到我们全年预测约30%。营业利润基本符合预期，较低的营业费用在一定程度上抵消了燃料成本超出预期带来的影响，另外上半年公司还有一块来自信托投资贡献的投资收益1.8亿元。
    但我们对公司非电业务维持谨慎
    我们谨慎看待公司在煤化工业务的扩张，因为这方面投资高，但回报率不确定大。其中多伦项目计划年底转固，但目前部分指标和设计值有一定差距；克旗项目天然气定价尚未明确。
    估值：维持“中性”评级和目标价5.8元
    我们维持公司12/13/14年业绩预测0.25/0.29/0.37元和目标价5.8元。我们采用现金流贴现法得到目标价，详细预测至2015年的现金流，估值采用6.5%的加权平均资本成本，2.8%的中期增长率，5.5%的10年期投资资本回报率；5%的永续增长率，6.25%的投资资本回报率。