◆点评：
    西藏博杰主营电视广告经营、影院数码海报媒体开发等业务，代理央视电影频道、新闻频道优质广告资源，2012 年实现净利润1.95 亿元，同比增长25.9%。本次增资对该公司的估价为16.2 亿元，对应2012 年净利润的PE 为8.32 倍，价格较为公允。
    公司本次增资11%旨在参股观察，也是公司扩张的一种重要手段，公司充分意识到潜在的风险，该过程体现了公司的谨慎性原则，在多次收购实践中不断总结创新从而有效降低风险。参考此前的经验，我们预计不排除公司后续将会有进一步的增资扩股动作，将西藏博杰纳入版图有利于公司进一步完善业务结构，打造完整的传播服务链条；有利于公司拓展新领域客户，培育新利润增长点，与原有业务的协同将使双方实现共赢。
    ◆收购模式不断成熟，数字营销时代把握转型机遇：
    公司内生加外延模式逐渐成熟，发展战略目标清晰。未来公司将不断强化各个品牌之间的业务协作和资源共享，业务的协作将大大提升各自的盈利能力，后续继续关注外延式扩张之路的推进及由此带来的规模扩张和盈利增长。
    面对营销行业的数字化的变革方向，公司积极的战略布局，在数字营销时代公司将面临更广阔的市场空间，其市场份额也有望不断得到提升，未来的价值存在巨大的提升空间。公司在收购公司的选择和收购的推进过程中不断总结创新，后续收购模式的不断成熟，将会对公司的业绩和股价产生巨大的推动作用。
    ◆盈利预测&投资建议：
    根据投资比例，本次对外投资暂不影响公司业绩，我们维持2013-2014年的EPS 分别0.85、1.11 元，根据业绩预告调整2012 年EPS 至0.59 元，维持“买入”评级，暂时维持6-12 个月目标价30 元，若后续继续增资公司2013 年备考业绩有望达到1.2 元，目标价将有望提高到36 元。
    ◆风险提示：宏观经济下滑超预期，收购公司业绩不达预期风险。