事件：蓝色光标公告1月29日以自有资金1.782亿元对西藏博杰进行增资，增资后占有其11%的股份。西藏博杰2012年净利润规模1.9471亿元，本次增资对应2012年净利润的8.32倍。
    点评 收购的市盈率和方式：本次并购前涉及股权转让，主要是由于西藏博杰是一家港澳法人独资企业，需要通过转让股权将其转变为一家内资有限公司，并且实际并购的标的是西藏博杰所拥有的北京东方博杰广告有限公司。西藏博杰2012年合并报表净利润规模1.9471亿元（含北京东方博杰），本次增资对应2012年净利润的8.32倍。本次并购11%的股权采取的是增资方式，其间无任何原有股东的套现。
    标的公司情况：西藏博杰与北京东方博杰合并备考报表时2011、2012年收入分别为13.9亿元和11.9亿元，净利润分别为1.55亿元、1.95亿元，利润率水平在央视代理公司中合理。北京东方博杰是影视产业链增值服务运营商，在国内较早开拓商业化电影、电视产业增值服务，拥有由电视广告经营、影院数码海报媒体开发和运营等领域组成的电影电视媒体产业服务链。目前博杰是CCTV-6电影频道和CCTV-新闻频道最大的广告代理商，独家拥有CCTV-6电影频道全部晚间优质时段广告资源和CCTV-新闻频道全天超值时段广告资源；其影院广告平台系统目前已覆盖全国29个省及直辖市、60多个重点城市、500家影院，拥有的数码海报屏近4000块，占据全国高票房影院总数的80%且仍在迅速扩张中，预计至2013年底，数码海报将覆盖近千家影院，屏数也将增至上万块。
    收购的意义：我们认为蓝标并购博杰的主要原因不是看中其利润增速或者规模，而是看到博杰拥有很强的媒介资源、代理能力和专业能力。蓝标在过去的并购体现的一贯思路是左手累积客户资源，右手累积媒介资源，然后通过自己的整合营销平台将双方对接，向具备综合能力的传播集团这个目标靠近。目前仍在积累阶段。博杰在央视、影院强大的媒介资源为蓝标所看重，并且博杰拥有蓝标尚不具备的电视媒体代理的专业能力。
    盈利预测与投资建议按照博杰2013年2亿的净利润规模测算，11%的股权对应近2000万元的投资收益，上调公司2013、2014年的EPS至约0.89元和1.12元，以上预测不包含任何新增并购。维持"买入"评级，按照2013年35倍、2014年30倍PE，目标价区间31.15-33.60元。
    主要风险经济不稳定阶段若消费增速显著下滑甚至萎缩，市场竞争程度下降，那么公关和广告需求将随之减弱，行业进入不景气阶段，公司也将受到影响。