事件：公司公告公司以自有资金17,820 万元对西藏博杰进行增资，增资完成后，公司持有西藏博杰11.0%的股权，西藏博杰的注册资本由63.3520 万元人民币增至人民币71.182 万元，超出部分计入西藏博杰资本公积。
    点评：
    西藏博杰主要从事影院广告、CCTV 媒介代理等业务。1）西藏博杰成立于2011年，并于2013 年1 月西藏博杰完成对北京博杰的收购，主要业务实体为北京博杰；2）根据公司网站的描述，其主要从事电视广告经营、影院数码海报媒体开发和运营等领域，是CCTV-6 电影频道和CCTV-新闻频道最大的广告代理商，独家拥有CCTV-6 电影频道全部晚间优质时段广告资源和CCTV-新闻频道全天超值时段广告资源。同时其传媒影院广告平台系统目前已覆盖全国29 个省及直辖市、60 多个重点城市、500 家影院，拥有的数码海报屏近4000 块，占据全国高票房影院总数的80%，在影院广告市场具备显著领先优势。
    入股价格合理并有助于公司产业链横向布局,未来或有进一步股权合作的可能。1）西藏博杰2012 年实现净利润1.95 亿元，同比增长25.9%，净利润率亦达到16.4%，业绩增速和盈利能力优秀；2）本次增资入股对应12 年估值为8.32 倍PE，低于营销服务行业同期39 倍PE 的估值水平，价格相对合理；3）由于西藏博杰在影院广告及CCTV 广告代理业务上具备显著优势，本次增资入股也有助于公司强化在广告领域的布局、加强客户与媒介资源间的协同效应，推动公司向综合性营销服务企业转型。3)公司历史上（2010 年）曾收购百合媒介3%股权，此后剩余股权并未予以收购；而对SNK 的收购则是采取先收10%股权，在分两次分别收购41%、49%股权的方式完成并购；可见本次参股西藏博杰11%股权后仍有股权合作的可能性。维持盈利预测，期待公司内生+外延战略持续推进，重申“买入”评级。
    考虑到公司股权占低于20%,只能用成本法进行核算，我们维持盈利预测，预计公司12/13/14 年全面摊薄EPS 分别为0.61/0.81/0.99 元，当前股价分别对应同期45/34/28 倍PE（12 年备考盈利预测为0.66 元，对应同期42 倍PE）。我们期待公司外延扩张持续推进，重申 “买入”评级，目标价36 元。