业绩简评
    1月26日，中国水电发布2012 年业绩预告，预计公司实现营业收入与去年同期相比增长10%-15%，归属于母公司净利润与去年同期相比增长10%-15%。
    经营分析
    业绩符合预期：报告期内，公司营收和归属于上市公司股东净利润保持稳定增长，增速基本符合我们此前预期。
    公司订单增速略超预期：1、报告期内，公司新签订单1718.6 亿元，相比上年同期增长34.4%，保持了较快增速；2、根据公司订单及收入情况推算，目前公司在手合同存量超过2800 亿，很好的保障了公司后续的经营发展。
    中水顾问注入有序推进：1、公司公告称中水顾问注入工作正在有序推进，根据上市时的承诺，中国顾问将在今年注入中国水电；2、2012 年，中水顾问实现营业收入与去年同期相比增长15%-20%，归属于母公司净利润与去年同期相比增长10%-15%。归属于母公司净利润超过20 亿元，大约占中国水电归属于母公司净利润一半；3、中水顾问优质资产的注入，一方面可以增强公司产业链前端优势，一方面可以帮助公司介入有开发能力和市场前景的绿色能源、环保产业及可再生能源等新业务领域，推动公司整体实力较大幅度提升。
    投资建议
    12 年水利投资在预期比较高的情况下迟迟未见明显进展，但在目前时点，我们认为未来大型项目审批通过概率在逐步加大，13 年水利投资整体情况要好于12 年，建议大资金将其作为重要考虑品种。
    预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.42、0.52、0.63 元，分别对应9、7、6 倍估值水平，维持“增持”评级。