事项：
    诺普信发布业绩修正公告，预计2012 年归属上市公司股东净利润同比增长30－60％，约为1.06 亿元～1.30 亿元。此前公司预测为同比增长10－40％。
    平安观点：
    三因素或致公司四季度业绩改善：
    公司前三季度收入与去年基本持平，净利润为1.35 亿元。按照业绩修正，四季度淡季期间公司仅亏损1000 多万，而去年同期亏损约4000 万元。我们认为主要有三方面原因：第一、2012 年底公司较早启动市场推广，形势好转；第二、经过调整，公司费用管控好于去年；第三、由于未满足首次股权激励条件，公司部分股权激励费用冲回。
    2013 年公司有望恢复增长：
    2013 年公司机会大于风险。公司2010 年开始进行渠道变革，由之前的经销商向经销商和核心零售店并举方式转变，进入磨合调整期，业绩出现了一定反复。目前新模式已经进入佳境，经销商利益关系基本理顺，销售人员效率有所提高，同时公司对战略进行调整，将更多精力集中到收入规模较大的品种和品牌上来，促进综合经营效率提高。
    限制性股权激励及回购对股价有正面作用：
    根据限制性股权激励，2013~2015 年公司业绩考核为净利润分别相比2011 年增长60%、100%和150%，2013 年将是业绩考核第一年，公司管理层经营动力充足。另一方面，2013 年公司启动股权回购计划，在股价不高于8.5 元条件下，将动用不超1.8 亿元自有资金进行回购，并于2013 年1 月17 日首次回购33.3 万股，对公司股价构成支撑。
    维持“推荐”评级：
    略上调盈利预测，预计公司2012～2014 年EPS 分别为0.33 元、0.40 元和0.51 元，对应1 月28 日收盘价的PE 分别为27 倍、22 倍和17 倍，维持“推荐”评级。