>> 东莞证券-诺普信(002215)内生增长驱动估值提升-121231
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2013/1/7 |
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农药制剂行业的佼佼者。公司专注于农药制剂和水溶肥的研发、生产和销售,是国内规模最大、产品数最多、品种最全的农药制剂企业,下辖诺普信、瑞德丰、标正、皇牌和兆丰年五个品牌,建立了覆盖全国的营销网络,在高度分散竞争激烈的农药制剂领域做到品牌价值和市场份额第一,营收突破十亿元,并获得2012 年“中国农民最喜爱农药品牌”30 强第一名,充分彰显了公司的行业地位和管理层能力。 营销变革渐入佳境,步入发展新阶段。由于传统的经销商模式存在难以贴近农户,公司发展战略和经营战术受制经销商难以执行等种种弊端,公司经过两年的试点,从2010 年开始对“标正、皇牌、兆丰年”三个品牌旗下产品在全国范围内大力拓展“AK 模式”,暨取消经销商环节,厂商直接面对零售商供货的模式,由于这种模式受到零售商的欢迎,在不到两年时间里,公司授权的主营和专营零售店数量达到2 万多家。但是,由于开店速度过快,零售店质量良莠不齐,近两年营收增速并不理想,同时物流和人工成本激增,拖累了公司业绩。从2012 年开始,公司对AK 渠道进行了深度整顿,大幅放慢了开店速度,而着力提高客服人员素质和单店盈利能力,到三季度已见明显成效,在营收同比增长16.4%的情况下,销售费用和管理费用同比分别下降1000 万和300 万。我们认为公司已逐步掌握了发展AK 模式的方法,营销变革成功指日可待,由此带来的盈利能力和成长性的提升非常值得期待。
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