投资要点：
    公司拟以不超过8.5元/股的价格回购股份
    诺普信公告显示，公司拟以不超过8.5元/股的价格回购社会公众股，回购资金总额不超过1.8亿元，预计可回购股份2117.64万股，占总股本的比例5.85%。回购自股东大会审议通过后12个月内实施；回购方案改善公司资本结构，提升公司每股收益
    公司今年三季度末资产负债率只有17.72%，回购股份有助于公司改善资本结构。假设回购资金1.8亿元使用完毕，届时公司资产负债率将调整到20%左右，前三季度每股收益从0.37元提升至0.40元，提高8.1%。公司今年营销效率提升，现金流状况良好，账面货币资金4亿元，回购方案不影响公司正常经营；
    回购方案将增强投资者信心，稳定公司业务团队
    我们研究认为，在国内农药制剂需求持续低迷的背景下，回购方案的推出一方面有助于增强投资者信心，另一方面稳定公司业务团队，增强凝聚力。2012年4月，公司以4.1元/股的价格授予202名员工828万股的限制性股票，2013年第一次解锁，解锁条件是2013年年度加权平均净资产收益率不低于8%，2013年净利润比2011年度增长不低于60%。公司回购方案有利于稳定业务团队，推动业绩增长；估值与投资建议
    预计公司2012-2014年EPS分别为0.39、0.41、0.47元，对应的动态PE分别为19、18、15倍。我们考虑到公司作为我国农药制剂行业龙头，在绿色环保制剂领域布局较早，有望在未来的行业整合中收益，且当前估值相对较低，维持公司“增持”评级。
    风险
    农药需求持续低迷