>> 东莞证券-南玻A(000012)调研简报:业绩显著改善预期正明朗化-130123
| 上传日期: |
2013/1/24 |
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来源: |
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| 评级: |
谨慎推荐(首次) |
作者: |
俞春燕 |
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巩固玻璃业龙头地位,多元化经营。公司2009 年之前以传统的平板玻璃为主营业务,是中国玻璃行业无可争议的龙头企业,也是国内最早的低辐射节能玻璃制造商,曾参与多项节能建筑、节能产品的国家标准和行业标准的制定和修订,目前仍是国内最大的节能玻璃供应商。09年后公司早已跨出玻璃制造企业的范畴, 进行多元化经营,开始步入太阳能光伏产业、触摸屏等高度成长性行业,公司目前囊括平板玻璃、工程玻璃、太阳能产品和精细玻璃四大业务。 玻璃业务仍然是公司目前主要的收入和利润来源,但占比已经快速下降,特别是平板玻璃业务,目前平板玻璃收入占比约为38%。 而且平板玻璃中的一部分用来做工程玻璃、光伏电池、触摸屏的原材料。公司的工程玻璃主要包括中空玻璃和LOW-E玻璃(收入大约各占一半)。2009年以来,公司的太阳能业务快速发展,收入占比已经到达25%左右。精细玻璃业务发展也较快,业务收入占比已经上升至13%。 一季度末技改后太阳能业务有望快速提升。公司控股子公司宜昌南玻硅材料有限公司主要生产多晶硅,并进行了三期技改,整个投资20多亿元。自2008年底开始启动产能1500吨/年的多晶硅生产线,2009年10月份进入商业化运营。2010年底完成对1500吨生产线部分生产设备进行改造扩容,产能提升至2000吨/年。2011年又提升至2500吨/年,并开始盈利。另外,为降低成本,公司2010 年开始计划对多晶硅生产线进行冷氢化、精馏系统、大型节能还原炉等技术改造,技改将在2013年一季度末至4月初完成,届时多晶硅产能将提高一倍多至6000吨,多晶硅成本将下降至20$/kg 以下。目前多晶硅现货价格17-18$/kg,现在的价格还不能使企业盈利,反弹至20$/kg以上才有可能。 从供求方面看,得益于2012年多晶硅龙头企业的限制产量、近期国内一系列光伏扶持政策启动内需,光伏产品价格如多晶硅均有小幅反弹,由于具体电价、补贴方案还未出台及政策的滞后性, 短期需求改善还不明显。不过,当前关注的焦点在于2月中旬左右的商务部对欧美韩国际太阳能级多晶硅"双反"的立案调查结果上,若税率定为40-50%,则能有效遏制国际多晶硅的倾销冲击, 为国内多晶硅市场带来福音,由此预计多晶硅现货价格有望反弹至20-22$/kg。公司若在4月初复产,经过2个月的试运行,最快上半年可以投入商业化生产。随着多晶硅生产线的技改完成,预计下半年带动太阳能业务收入有望快速提升。
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