业绩简评
    海油工程发布业绩预告，预计2012 年归属于上市公司股东的净利润较上年同期相比增长350%以上，即814 百万元以上，对应EPS 为0.21 元以上。
    公司业绩超出我们和市场预测（2012 年EPS 0.17 元），并验证了其定价机制的稳定性。
    经营分析
    收入增长迅猛，订单势头良好：受益于中海油资本支出的快速增长，公司2012 年各项经营指标均实现大幅增长，例如，前3 季度完成170 万的设计工时，同比增长68%；钢材加工量达到17.4 万吨，同比增长306%。2012年1-9 月，公司实现市场合同承揽99.2 亿元，而4 季度同样斩获颇丰，我们预计全年新签订单有望达到150 亿元左右，创下历史新高。
    定价机制的稳定性得到验证：我们在1 月6 日发表的公司研究简报提出，如果将折旧费用加回，公司的利润水平围绕着“23%”小幅波动，而波动方向与原油价格变动方向一致，显示其定价是市场化的、有规律的。根据这个规律测算的公司2012 年净利润水平在860 百万元左右，与此次业绩预告的范围相符合。
    盈利调整、投资建议
    根据前述订单形势和定价机制，我们预测公司2012-2014 年分别实现营业收入11,339、14,503 和18,214 百万元，归属于母公司股东净利润分别为863、1,195 和1,620 百万元，EPS 分别为0.222、0.307 和0.416 元。
    行业中长期前景看好、公司利润有弹性：党的“十八大”报告首次提出要建设海洋强国，发展海洋经济，其中，海工装备制造业被列入海洋经济新兴产业的首位。而公司在业务量快速上升、前期装备投入基本到位的阶段，将有较高的利润弹性。基于以上两点，我们给予公司目标价为7.07-7.68 元，相当于2013 年23-25 倍PE 估值，继续推荐投资者买入。