投资要点：
    十二五业务高峰期。公司业务周期受国家及中海油五年规划周期影响，2012-2014 年是本轮五年规划周期内的业务高峰期。期间内公司营收规模将扩大，毛利水平稳步提高。
    为保障我国的石油安全，在大庆油田等陆上油田的开采进入中后期的背景下，海上石油开采成为未来石油勘探开采的重点。中海油的海上石油勘探开发投资逐年走高，近八年年均增长26%。
    深海区域是海洋石油未来发展的方向。海油工程将非公开发行募集不超过35 亿人民币建设珠海深水海洋工程装备制造基地。项目完成后，海油工程将实现从近海向深海的跨越。
    我们预测公司2012 至2014 年业绩分别为0.20、0.24、0.27 元，对应PE26 倍、22 倍、19 倍，我们认为公司目前股价基本反映了公司价值，我们给予公司谨慎增持评级，目标价6 元，对应2013 年25 倍PE。
    风险因素：石油价格波动，中海油战略变化与投资额波动。