报告摘要：
    主营业务收入增长符合预期：2012年1-9 月份，公司实现营业收入76.74亿元，同比增长77.83%；归属于上市公司股东的净利润4.61 亿元，较上年同期-0.92 亿元增加5.53 亿元；每股收益0.12 元。其中，三季度实现归属于上市公司股东净利润2.36 亿元，每股收益0.06 元。报告期公司累计投入人工时1185 万，同比增长9%。前三季度公司累计新增订单99.19 亿元。
    公司加强管理成效显著：费用率来看，报告期末销售费用率（0.025%）、管理费用率（2.18%）、财务费用率（1.34%）同比、环比（二季度末）都出现一定程度下降；前三季度损失工作日事件率为0.07，应记录事件率为0.10，从10 月份天气情况来看，四季度延续较好水平的概率较大，待机率存在进一步降低可能。
    四季度毛利率较高的安装业务量较大：从全年的工作安排来看，下半年业务主要集中在海上安装。四季度来看，在渤海、南海海域的海上安装作业量较大，带动四季度业务毛利率有所提升。9 月11 日投入南海深水气田项目进行深水管线铺设作业的“海洋石油201”船也将成为四季度盈利的一个亮点。
    非公开发行股票预案指明的资金投向符合我们判断：募集资金投向以深水浮式海洋工程装备制造为主的珠海基地（分五期开发，前三期将在2015年完成，符合我们前期的时间节点判断），为公司长期发展奠定基础。对公司长期发展值得期待。
    投资评级：盈利预测（不考虑增发事宜）：2012-2014 年EPS 分别为：0.22 元、0.35 元、0.44 元，维持“推荐”评级。
    风险提示：天气因素带来待机率大幅提升及突发事件。