2012年业绩同比增长24.65%，基本符合预期。公司业绩快报显示，2012年公司营业收入、营业利润、归属于母公司股东净利润分别为29.53亿元、4.32亿元、3.67亿元，分别同比增长15.00%、26.26%、24.65%，业绩折合EPS为0.71元，与我们预测的0.73元偏差率为2.7%，基本符合预期。相比2012年基础化工行业净利润下滑30%-40%的状况而言，表现可谓靓丽。 中间体定制凸显优势，贸易收入略有收缩。2012年公司工业业务收入增长强劲，全年达23.3亿元，增幅为30%。主要得益于公司的定制化模式。通过为世界农医药巨头提供中间体定制，产品需求得以绑定，产能利用率提升和新的产能投放增加业绩向上动力。而贸易业务因为市场环境欠佳和公司战略调整，2012年收入下降19.8%，为6.23亿元，但该业务毛利率较小，业绩影响微弱。  继续看好公司未来的发展前景。2012年10月17日公开增发之年产300吨唑草酮项目已经建成投产，其他800吨/年农药中间体项目也已建成，2013年有望贡献业绩。公开增发之800吨/年医药中间体项目有望2013年二季度建成；全资子公司辽宁天予化工含氟中间体项目预计2013年投产；全资子公司山东永恒化工规划建设中间体项目；控股60%子公司郡泰医药2013年将有部分中间体项目建成投产。公司具有优质的国际大客户资源，如杜邦、先正达、巴斯夫、FMC等，定制化保障产能的有效消化，高速发展可期。 维持"强烈推荐-A"投资评级：公司作为国内中间体定制龙头，将充分受益国外中间体产能转移带来的机遇。产能陆续投放，需求有保障。预计公司2013~2014年EPS分别1.01元、1.30元，目前股价相应2013年PE为21X。考虑到公司的高成长性，维持"强烈推荐-A"投资评级。 风险提示：投建项目进度低于预期；产能消化低于预期；安全事故风险。