投资要点
    四季度销售有所回暖
    由于经济下滑、财富效应缩水，12年黄酒总体消费放缓，结构下行，高毛利的高端年份酒销售滞缓，增长大部分来自中低端产品以及女儿红的推动，公司在12年三季度遭遇了销售冰点。
    进入四季度以后，黄酒逐渐走入传统消费旺季，同时白酒行业发生的塑化剂事件使黄酒对白酒产生部分替代作用。11月下旬以后黄酒消费出现明显回暖迹象，在部分区域市场，特别是非传统的外埠市场增长明显，终端销量增速超过50%。
    渠道工作有亮点
    12年公司在渠道上做了大量工作，管理模式由原来粗放型向精细化转变。公司参与到经销商的渠道管理中，提高了渠道控制能力以及费用投放的精准度。同时加大对直销模式的探索，努力扩大团购、网购等新兴渠道，网上销售超过千万元。进一步拓展“百店千城”计划，全年新增古越龙山专卖店30家，12年底专卖店数量接近250家（含女儿红）。
    女儿红保持了高增长态势
    女儿红在先天的品牌禀赋、持续的品牌价值营销并且低成本嫁接古越龙山的销售网络后，12年延续了前期高增长的态势，预计全年收入增长超过30%。（女儿红2008-2011年收入CAGR为25%）盈利预测
    预计2012-2014年每股收益0.29、0.35和0.48元，对应当前股价动态市盈率39.73倍、33.4倍和24.58倍。总的来看公司稳中求进，逆市中整体发展明显优于竞争对手，体现了行业龙头较强的抗风险能力，维持增持评级。