投资建议：经过12 月份白酒板块因塑化剂和禁酒令导致的调整，白酒主要公司的估值优势已经非常明显。现在正是为13 年全年布局白酒公司的最佳时期，而终端动销情况和渠道利差及库存压力将是白酒板块分化的重要指标，山西汾酒渠道动销良好，渠道利润良性有序，将在中国白酒分化的关键2013 年持续发力上行。
    坚定推荐买入山西汾酒。维持原先的业绩预测，预计公司2012-13 年1.53/2.15 元EPS，对应12 年/13年分别27 倍、19 倍PE，虽然静态估值高于一线白酒，但其深厚的历史底蕴、明显尚有余力的管理提升、良好的动销情况及渠道库存、相对较低的总市值将使其成为未来几年稳健成长概率最大的白酒公司之一，建议超配。