事项：
     公司今日发布2012 年业绩快报，全年实现收入281.2 亿元，同比增长12.43%；归属母公司净利润6.99 亿元或EPS=1.87 元，同比增长15.59%；净利率2.49%，同比提升0.07 个百分点；加权平均净资产收益率为23.36%，同比下降1.33 个百分点；经营业绩基本符合预期。
    季度经营复苏明显，业务整合拉开帷幕
    公司四季度单季实现收入69.7 亿元，同比增长13.84%（Q3 为7.82%）；单季实现归属母公司净利润1.59 亿元或EPS=0.43 元，同比增长23.9%（Q3 为18.2%），净利率同比提高0.19 个百分点，我们预计主要来自毛利率的持续提升（前三季度累计毛利率已同比提升0.51%）。无论是收入还是利润增速，均较三季度有明显复苏。
    老重百与新世纪整合效应的体现，一直被市场寄予厚望。根据公司的整合设想，最终将打破两个公司的划分，而采取百货、超市、家电三大事业部并行的运作模式。我们预计目前各事业部组织架构和人事层面的调整已基本完成，今年将真正开始涉及业务层面的整合。我们判断公司整体毛利率仍有较大的提升空间，但更有可能以渐进的方式实现，而非一步到位，考虑到整合难度和经营压力，超市整合进度将快于百货。
    资金储备充裕，外延扩张提速
    公司作为川渝贵地区零售龙头，整合完成后垄断优势明显，且外延扩张加速启动。2012年公司新开门店4 家（老重百3 家，新世纪1 家），13-14 年已公告的开业项目多达8个，其中不乏大体量大投入的自有物业项目（如大竹林项目、合川中奥城商都等），根据公司此前的战略规划，到2015 年总经营面积将从目前的156 万平米提升至220 万平米。截至2012 年9 月底，公司持有货币现金44.5 亿元，无计息负债，扩张资金无忧。