一、事件概述
    公司发布2012 年业绩快报：全年实现营业收入281.2 亿元，同比增长12.43%；实现营业利润8.16 亿元，同比增长16.46%；实现归属于母公司股东的净利润6.99亿元，同比增长15.59%；实现基本每股收益1.87 元。
    二、分析与判断
    全年业绩基本符合预期
    公司全年实现营业收入281.2 亿元，同比增长12.43%，略低于我们285.5 亿元，同比增长14.2%的预期；实现营业利润8.16 亿元，略低于我们8.35 亿元的预期（低出2.28%）；实现利润总额8.23 亿元，略低于我们8.48 亿元的预期（低出2.95%）；实现归属于母公司股东的净利润6.99 亿元，略低于我们7.005 亿元的预期（低出0.21%）。
    收入增速四季度好于二季度和三季度
    分季度来看，公司一、二、三和四季度分别实现营业收入91.09 亿元、63.06 亿元57.32 亿元和69.73 亿元，分别同比增长15%、11.63%、7.82%和13.84%。四季度收入增速不仅明显好于二季度和三季度，也比11 年4 季度的8.49%好。一、二、三和四季度的收入占比分别为32.39%、22.43%、20.38%和24.80%，季度分布上基本与11 年保持相当。
    归属于母公司股东的净利润增速逐季向好
    分季度来看，公司一、二、三和四季度分别实现归属于母公司股东的净利润2.69亿元、1.46亿元1.25亿元和1.59亿元，分别同比增长10.50%、14.68%、18.22%和23.95%。业绩增速呈现出逐季向好的态势。
    三、盈利预测与投资建议
    一方面，公司在重庆强势地位明显，储备门店多，外延扩张有保障。另外，随着公司整合效应的逐步体现，公司有望在毛利率得到进一步提升的同时费用率得到控制。
    第三，随着新天域2013 年底解禁期满，公司也有动力做好业绩。与之前相比,我们适当提升公司2013 年净利润增速至18%-20%区间，综上，我们继续维持公司“强烈推荐”的评级。预计公司2012-2014 年的EPS 分别为1.87、2.03（考虑到定增摊薄后）和2.38 元（摊薄后），未来3 年的复合增长率为16.9%。目前股价28.39元（2013 年1 月16 日收盘价）对应2012-2014 年PE 为15X、14X和12X。
    四、风险提示
    经济下滑和门店培育时间过长；公司重组后的整合效果低于预期。