重卡行业复苏有望促使公司产品配套容量及比例提升
    我们认为13年重卡行业有望走出低谷，受益于此，公司产品的配套比例和容量有望提升。我们预计由于下游需求的温和复苏，公司13年1季度排产状况将好于预期。
    国IV再度推迟概率较小，但执行力度有待观察近日来北京等地区PM值屡创新高再次凸显治理汽车尾气排放，改善空气质量的重要性和紧急性。在此大背景下，我们认为国IV再度推迟概率较小，但由于我国地区之间燃油品质差距明显，尿素添加基础设施建设不足以及下游客户成本压力较大，我们认为短期内国IV的严格执行有待观察。长期来看，我们认为“十八大”中提出的“美丽中国”概念将使未来执行力度逐渐加大。
    后国IV时代，柴油机尾气后处理系统将是公司新的增长点
    目前公司的尾气后处理系统产品的自产化水平较高，在其核心零部件中，仅电子控制元件和催化剂载体来自采购，产品价格较之海外及国内同类竞争者极具竞争优势。我们认为尾气后处理系统将创造285亿元的市场容量，公司有望未来占据25%的市场份额。
    估值：维持“买入”评级，目标价37.2元
    我们预计公司2012~14年EPS分别为1.25/1.73/2.50元，目标价对应2013E PE约为21.5x，相对于行业平均有10%的溢价。我们给予37.2元的目标价是基于瑞银VCAM估值模型（WACC 8.2%）。维持“买入”评级。