投资逻辑
    证券主业改善现拐点。经纪份额下滑、合资投行短板是市场此前对公司的主要担忧，目前方正证券积极谋求转型，多业务均呈明显改善趋势：公司经纪业务受益经营机制的转变和新业务的提振市场份额显著增长，且具备进一步增长的基础；投行业务已认识到定位的错误，调整业务格局，加强中小项目储备，转型"非通道投行"业务；买方业务大步北上，谋求客户和人才储备的最大化，积极优化管理模式；创新业务态度积极，积极调整组织架构、增加投入，重视两融、强调协同。
    收购信托开启综合金融平台战略。方正证券斥资28.55 亿元人民币收购方正东亚信托70.01%的股权，是国内证券公司收购信托的首次尝试。方正东亚信托重视风险，资质优良，2010 成立以来，规模和收益都实现了跨越式发展：信托资产规模由2010 年的36.27 亿增长到2012 年的714.87 亿；2012 年营业收入和净利润分别为7.54 亿和3.96 亿，同比分别增长213%和352%。该笔交易将显著提升上市公司盈利水平和能力。而发展资管业务，强化业务协同是公司收购信托的主要动因。理财市场大发展背景下，方正证券欲借信托公司丰富的项目储备、高端客户、投资经验和较高的风控水平大力发展资管业务，实现信托与资管、经纪、投行业务的协同发展。
    收购后再融资需求强烈。收购前方正证券账面冗余资金（12Q3 季报）约32.60 亿元，扣除28.55 亿元的现金对价后所剩不多，而创新发展背景下，证券公司对资金的需求旺盛，不排除公司后续推出再融资方案。
    投资建议
    维持“买入”评级。若收购成功，预计公司12-14 年的EPS 分别为0.05元，0.13 元和0.14 元，目前股价对应39X13PE。我们看好公司证券业务改善以及收购方正东亚信托提升盈利能力、开启综合金融战略两个主要逻辑带来的投资机会，维持"买入"的投资评级，目标价格6.2 元。