第 十三届瑞银大中华研讨会快评
    低品位金矿投产拉低平均品位，未来可能回升
    公司2012年1-9月份矿金平均品味下降至1.7%-1.8%，我们认为品位下降的主因可能是低品位新矿对总体品位的摊薄（如河北东梁，品位仅为0.6%-0.7%）。我们预计随着高品位矿的逐步投产及增产，摊薄效应可能减弱，从而推动公司矿产金品味回升。
    2014-2015年有望迎来新一轮自产金产能投放期
    中金黄金集团规划十二五期间实现资产及收入翻两番，达到1000亿以上，在2015年进入世界500强、成为世界前十的黄金企业。我们预计公司在2014年-2015年有望迎来新一轮自产金产能投放期，2014年底有望增加8-10吨产能。
    考虑到目前公司主要在建工程皆处于建设状态，我们预计2013年内难以有大规模的产能投放。
    依靠集团支持，资源储量有望继续增加
    根据公司2011年4月《中国黄金集团公司关于进一步解决与中金黄金股份有限公司同业竞争相关事宜的承诺》公告，黄金集团承诺用5年左右时间实现黄金主业的整体上市。我们预计2013年整体上市计划有望继续推进，成熟黄金资产或逐步注入上市公司。
    估值：维持目标价19.1元和“买入”评级
    我们维持对公司2012-2014年EPS0.53/0.77/0.80元的预测，基于过去3年平均市盈率24.7x和2013年预测EPS计算得到目标价为19.1元，维持“买入”评级。