子公司湖北三鑫公司的成长折射出中金的发展
    近期我们调研了中金黄金旗下主力矿山公司——湖北三鑫金铜公司。三鑫公司目前生产规模已达到年处理矿石量100万吨，年产矿山金1.4吨，矿山铜12000吨。目前公司储量黄金约有38吨，铜储量有38.5万吨，我们估算基本可以保证20年以上的生产年限；同时公司计划到2020年通过风险勘探，黄金和铜储量分别增加至60吨、60万吨。我们认为三鑫的公司的前景，也折射出中金黄金的扩张计划。
    预计公司4季度业绩环比改善
    中金黄金1-9月份业绩增长低于市场预期的原因是：1，员工成本的上升；2，入选品位的下降，入选矿石品位从18下降至0.17；3，河北峪耳崖遭遇地区的水灾，导致矿区停产1个多月。我们预计2013年入选品位不会继续下降。若遭遇灾害矿区的损失的产量在4季度能补足，有望支撑公司4季度业绩环比小幅回升。
    2014年公司矿产金量有望大幅增长
    我们预计上市公司在2013-2014年逐步实现全国各地矿山基地的增产计划，至2014年合计矿产金量增加近9.6吨，其中主要的增产地区来自北方地区包括甘肃、新疆、内蒙的黄金基地。
    估值：维持目标价19.1元和“买入”评级
    我们维持对公司2012-2014年EPS预测为0.53/0.77/0.80元，基于过去3年平均市盈率24.7x和2013年预测EPS计算得到目标价为19.1元，维持“买入”评级。