报告摘要：
     净利润同比减少 17.20%。1-9 月公司实现营业收入270.37 亿元，同比增长23.31%；归属于上市公司股东净利润11.78 亿元，同比下降17.20%；实现每股收益0.40 元，略低于此前我们的预期。
     量价同降拖累公司业绩。公司三季度实现归属上市公司股东净利润3.53 亿元，同比下降40.36%，环比二季度下降14.30%；公司产品综合毛利率为10.85%，环比下降1.55 个百分点，较去年同期下降5.36个百分点。公司盈利能力减弱主要由于黄金产品品位下降、价格同比下降以及铜价格同比下跌；此外公司部分子公司三季度受到自然灾害等原因的影响，产量亦出现一定程度的下降。
     公司矿产金采选能力已进入释放期。随前期重点项目陆续投产，我们预计公司2012-2014 年矿产金产量可分别吨提升至24 吨、26.5 吨和29.5 吨，年均增速在10%左右，中期增长依然比较乐观；
     集团资源储量丰富，长期存在持续注入预期。中金集团拥有黄金资源量1280 多吨，其中有两百多吨属于中金国际，中金国际在香港上市时，集团承诺海外矿由中金国际做，国内矿由中金黄金做。排除公司目前的570 吨储量，我们认为仍有约500 吨储量存在注入预期，随着矿山未来的发展成熟不排除其持续注入的可能性。
     下调 2012 年EPS 至 0.59 元，维持“增持”评级。由于三季度公司盈利能力的暂时性减弱，我们下调2012-2014 年每股收益分别至0.59元、0.72 元和0.85 元，对应动态市盈率为28 倍、23 倍和20 倍，考虑到公司近年来矿产金生产能力的不断提升与未来资产注入预期的存在，维持“增持”评级。