1、公司12月销量创新高，主要来自M4和C50的增长，H6销量单月首次环比下降，主要是受产能不足影响。公司从7月份开始，库存倍数从1.5下降到12月的0.6倍，实际销量持续大于批发销量，预计可持续到2013年1月。
    2、年内四个季度销量分别为13万、14万、16万、20万，环比增速不断提升：-4%、7%、19%、23%，呈现强烈的逆周期特
    征。。
    3、以H6和M4为主的SUV在国内销量大幅增长109%是全年高增长的主要原因。全年来看，公司实现销售62万辆，同比增34%，其中SUV贡献28万辆（+90%），轿车20万辆（6%），皮卡14万（+12%）。分国内销量和出口来看，国内需求增速37%，远大于出口增长21%。
    4、公司坚持在SUV领域全力突破的战略目标，H6和M4的新产能、H2\H8的新产品将双双提升2013年销量，预计2013年销量74万（+19%），其中SUV销量43万台（+52%），占比继续提升到58%（2012年为45%），皮卡销量14万（+5%），轿车销量17万（-16%）。其中，H6、M系列、H3/5、H2（预计6月上市）销量分别为18万（+36%）、15万（+118%）、6万（-28%）、4万。
    5、出口销量2012年完成9.5万台，略低于年初计划目标10万台，预计2013年在H6出口销量带动下有望达到13万台，增长40%。
    6、投资建议：维持“强烈推荐”评级。预计12/13年EPS为1.84元（+63%）/2.41元（+31%），目前股价对应13年业绩为10倍PE，按照国际上2008-2012年韩国现代9-12倍估值走势看，目前处于估值下沿，建议继续买入。