公司 2012 年扣非净利润处于历史低点，未来扣非净利润增速有望保持高增长。
    公司行权条件要求较高，为以2012 年经审计的净利润为基数，公司2013~2016年年度经审计净利润较2012 年增长率不低于50%、120%、260%、520%，考虑到公司2012 年扣非净利为2800 万元左右，尽管增速要求较高，但从总量看至2016 年实现扣非净利1.74 亿元左右的增长目标并非无法达成。
     公司未来业绩增长主要来自锂电池业务板块，其中锂矿产品是未来主要赢利点。
    公司目前主要业务包括电机业务和锂电池业务两个板块。公司传统电机业务已经具有一定的体量，未来预计维持15%左右的增速稳定增长。公司锂电池业务主要以矿产资源为基础，向下游衍生出碳酸锂和富锂锰基正极材料共计三大业务类型。公司目前在手8 个矿权（含采矿权和探矿权），矿区总面积42 平方公里，未来随着宜丰地区矿产建设加速，锂电业务板块有望快速做大。从公司锂电池业务板块发展条件以及公司对行权条件的要求来看，2013~2014 年目标实现较为有保障，如果做到2015~2016 年的业绩增长要求，需要大幅增加对矿产资源平台的总体投资，未来可能存在再融资需求。
     维持“审慎推荐-A”投资评级：我们预计公司2013~2014 年扣非净利润增长满足行权条件的概率较大，未来三年整体净利润复合增速30%左右，预估每股收益12 年0.12 元、13 年0.16 元、14 年0.21 元，对应2013 年为53 和41倍，估值偏高，维持 “审慎推荐-A”投资评级。
     风险提示：矿产资源平台建设低于预期，传统电机业务持续低迷。