◎事项：
    公司发布三季报称，公司前三季度实现营业收入4.83亿元，同比下滑15.67%；实现归属于上市公司股东净利润4503.65万元，同比增长22.14%；基本每股收益为0.11元。
    其中，公司第三季度实现营收1.79亿元，同比下滑3.95%，环比增长21.5%；实现净利润1804.5万元，同比增长72.03%，环比增长10.25%；前三季度分季度EPS分别为：0.03、0.04、0.04。
    ◎主要观点：
    锂矿资源开采进度放缓，导致公司三季度业绩增速放缓。前三季度公司营收下滑15.67%，净利润增长22.14%，低于预期。主要是因为12年上半年公司锂矿资源受天气等因素影响，开采及加工进度不达预期，影响公司经营业绩。同时电机市场景气度下滑，公司电机产品销售受到影响，收入下降，拖累公司业绩增长。
    第三季度业绩企稳回升，全年业绩稳定增长可期。公司第三季度单季实现净利润1804.5万元，同比增长72.03%，环比增长10.25%。我们认为随着天气等各方面因素的好转，使得锂矿资源开采及加工逐渐恢复，整个高利润率的锂矿资源业务将开始逐渐贡献业绩，成为公司主要的利润增长点，保障公司2012年业绩维持稳定增长。公司预计2012年全年实现净利润为5660.98-7359.27万元，比上年同期增长约0-30％，对应EPS 0.13-0.17元。
    产品结构调整显成效，毛利率同比提升了2.04个百分点。前三季度公司毛利率为24.66%，同比上升2.04个百分点。毛利率持续保持上升主要得益于公司高毛利的锂矿资源产品营收占比不断提升。
    盈利预测与估值。我们预测2012-2014年EPS分别为0.16元、0.29元和0.44元，对应市盈率55倍、30倍和20倍，暂“未评级”，将持续关注。
    ◎风险提示：锂电新能源产业进展不达预期；公司锂矿开采进展不达预