上半年公司营收 3.04 亿元，同比降低21.3%，净利润2699 万元，同比小幅增长2.3%。公司上半年收到 1637 万的政府补贴，扣除非经常性损益之后净利润为1367 万元，较去年同期降低40.85%，低于市场预期。传统电机业务受宏观经济影响营收大幅下降，锂电新能源业务受天气、道路和搬迁等因素影响，增速低于预期。
     传统电机业务低迷，仅电梯设备制造以及风机水泵业务有所增长。受国家宏观经济低迷等因素的影响，公司电机产品市场需求下滑，销售受到影响，销售额下降，除了电梯扶梯电机产品和中型高压电机产品有所增长之外， 2011年表现抢眼的起重冶金电机等均出现大幅下降。公司传统电机业务与宏观经济相关性较大，但是考虑到公司与中联重科的保障性供应协议以及公司在高压新产品等领域的开发和推广力度，下半年公司电机业务有望出现好转。
     锂电新能源业务受天气和道路平整以及搬迁等影响增速低于预期，下半年矿产品业绩提升是看点。公司毛利率较高的矿产品业务受制于上半年雨水较多以及新矿山道路平整，有效开采天数不足导致生产低于预期，考虑到目前道路平整已经完成，下半年产出有望大幅提升，从而支撑公司全年度盈利水平；碳酸锂业务由于目前规模较小，业绩释放需要在完成一期1000 吨生产线建设之后；富锂锰基正极材料由于碳酸锂等原材料价格上涨以及搬迁等因素，营收和毛利率均大幅下降，该块业务的提升还有赖公司在下游动力电池大客户的拓展力度。综合来看，公司下半年电机业务有望触底反弹，矿产品收入大幅提升的概率较大。
    考虑到公司下半年营收结构的变化，预计下半年公司矿产品业绩大幅提升是大概率时间，传统电机业务有望触底反弹，从2012 年全年年的角度看，二季度应该是公司业绩的低点，我们修正公司12~14 年EPS 为0.19 元、0.31 元、0.43 元。考虑到公司是宜春地区打造“亚洲锂都”的锂矿资源整合平台，而且公司在锂电池产业链向正极材料和碳酸锂材料的拓展，我们依然坚持看好公司中长期的投资价值，给予“审慎推荐-A”的投资评级，暂不给予目标价，建议股价调整后介入。
     风险提示：受宏观经济影响传统电机业务继续下行，下半年锂矿产品开采进度低于预期，富锂锰基正极材料市场开拓低于预期。