本报告导读：
    报告期内公司净利润同比大幅增长91.63%
    公司毛利率稳中有升，综合盈利能力增强
    投资要点：
    2011 年业绩实现高速增长
    2011 年，公司实现营业总收入73,231.79 万元（合并数），比上年同期增长39.37%；利润总额6,989.38 万元（合并数），比上年同期增长92.76%；实现净利润6165.20 万元（合并数），比上年同期增长91.63%。
    每股收益0.28 元。
    电机产品仍是公司利润增长的主要推动力
    报告期内，公司电机业务收入占总收入的比例高达81%，该业务呈现出快速发展的势头，尤其是上半年，受益房地产和高铁项目建设的拉动，公司塔机电机订单充足，产销两旺，尽管下半年受国家宏观经济调控的影响，公司塔机电机的订单有所减少，但公司加大了高压电机、风电配套电机等产品的营销力度，加快了新产品如施工电梯电机、防爆电机、风电电机的开发力度，公司全年电机产品的销售保持了较快的增长。
    通胀大背景下，公司综合毛利率稳中有升
    报告期内，漆包线（铜材）、薄铁板、电子元器件、绝缘材料、磁性材料等电机原材料价格持续上升，劳动用工成本也不断增加，这些都给公司经营带来较大压力。 但是，在以上诸多不利状况的影响下，公司通过加强成本管理以及对热销电机产品适当提价的方式，保证了公司盈利能力的稳定，报告期内综合毛利率逆市上升了2.77 个百分点，达到24.93%,其中，毛利率为32.55%的风电电机和毛利率高达74.68%的矿产品对公司综合盈利能力的提升较为显著。
    风电电机方面
    公司目前生产的风电电机主要为偏航电机（每台风电整机使用一个偏航电机），客户包括主机厂商金风、华锐及部件厂商南高齿等。变浆电机（每台风机使用三个变浆电机）技术上更为复杂，对振动和噪音的要求较高，公司已掌握相关技术，2012 年有望实现规模销售，其中，南高齿承诺3 年内将8%的订单交给江特，公司2011 年风电电机收入近5000 万元，2012 年在变浆电机的带动下销售有望实现大幅增长，风电电机平均毛利率仍将维持在32-35%的较高水平。
    防爆电机增长可期
    公司防爆电机主要应用在煤炭、石油和石化等生产安全要求较高的领域，该市场的主要壁垒不在技术而在资质（防爆电机的实验方法与一般电机有所差别），且不同规格的产品需要不同种类的认证，所以进入市场的难度较大。
    2010 年公司防爆电机产品的销售较少，收入仅100 多万，主要是因为部分相关认证在办理过程中，但到目前公司防爆电机相关认证已经陆续到手，在公司新的生产基地已经能够看到大量的防爆电机产成品与半成品，2011 年公司防爆电机业务尚处在发展初期，不仅未实现太大规模的生产，而且为打开市场销售价格也订的偏低，全年实现近1500 万元的销售收入，我们认为，该项业务随着规模效应的逐步体现以及下游客户对公司该产品认可度的提升，毛利率有望快速上升，2012 年销售收入仍将有望实现翻番式增长。
    富锂锰基正极材料产能建设完成
    江特电机所在地江西宜春氧化锂储量合计450 万吨以上，含新探明（高于原来预计的250 万吨），占全国的约65%，江特电机成为宜春打造“亚洲锂都”的主要实施者，受到当地政府的大力支持。
    公司控股江西江特锂电材料有限公司，完成富锂锰基正极材料布局，目前公司已有6条正极材料生产线投产（单线月度产能20 吨/月）， 按此计算公司理论产能合计将达1440吨/年，考虑到维修保养的停机影响，实际产能将在1000-1200 吨/年之间。 据了解，目前公司富锂锰基正极材料的销售价格定在12-15 万元/吨，客户为动力电池厂家（主要有3-4家），用于电动自行车的配套，毛利率接近20%，考虑到是拓展期，下游用户对富锂锰基这种正极材料认可度的提高需要一个过程，因此，现阶段江特定价较低，但根据客户已使用情况及同类正极材料的市场竞争度来看，未来提价空间巨大。我们认为，长期来看公司富锂锰基正极材料的正常毛利率水平应在22-25%之间。
    公司碳酸锂业务快速推进
    公司拟在江西省袁州医药工业园彬江特种机电产业基地购买土地100 亩，价格为每亩13.6 万元人民币，分两期投资（一期50 亩，二期50 亩）建设碳酸锂生产项目。项目总投资1.5 亿元，一期动工时间2012 年5 月。