事项：
    兴业银行2013年1月4日公告，定增方案已获证监会正式批文，非公开发行不超过19.15亿股新股，认购方为中国人保资产管理有限公司、中国烟草总公司、上海正阳国际经贸有限公司；由于已实施2011 年度股利分配，发行价格由12.73 元调整为12.36 元。
    平安观点：
    定增获批时点符合预期、影响中性、提升2013 年核心资本充足率1.1 个百分点：我们测算，本次定增完成后，将提升2013 年核心资本充足率和资本充足率1.1 个百分点至9.71%和12.14%，提升2014 年核心资本充足率和资本充足率0.9 个百分点至9.66%和11.87%，摊薄2013-14 年EPS 15.1%至3.03 元和3.62 元，由于定增价格已低于BVPS（3Q12 BVPS 12.78 元），因此将分别摊薄2013-14 年BVPS 3.9%和6.0%至16.05 元和19.37 元。
    彻底消除资本瓶颈、2012-14 年利润增速行业领先：由于定增方案一直未获证监会正式批文，兴业核心资本充足率至3Q12 已下滑至8.27%，列16 家上市银行倒数第二，迫切需求资本补充。我们相信，股份发行认购工作将尽快完成，资本瓶颈的制约将被彻底消除。该行已于2012 年完成对公、零售和金融市场三大业务条线的专业化改革，三大条线间相互促进的发展模式已在2012 年前三季度的优异业绩中得到初步体现，我们预计，制度优势将持续推动各业务条线均衡、快速发展，2012-14 年，归属股东净利润增速为26.5%、19.4%、19.5%，领先同业。
    拨贷比已得到显著提升、拨贷比将于2013 年提前达标：得益于优异的盈利状况，2012 年兴业大幅提高了拨备计提力度，前三季度非年化信用成本达82bps，居上市银行第一，三季度末拨贷比已提升至1.95%（2011 年末仅1.46%）。我们预计，2012 年全年信用成本为90bps，2012 年末拨贷比将进一步上升至2.05%，2013年，信用成本将小幅提高至95bps，年末拨贷比将达到2.62%，拨贷比缺口这一抑制该行估值提升的潜在风险因素将被消除。
    维持“推荐”评级：我们预测，兴业2012-14 年的EPS 分别为2.99、3.03、3.62元，BVPS 分别为13.43、16.05、19.37 元，对应1 月4 日收盘价16.79 元动态P/E 分别为5.6、5.5、4.6 倍，动态P/B 分别为1.2、1.0、0.9 倍。定增终于尘埃落定，中长期发展制度优势显著，维持“推荐”评级。