点评：  互联网电视机顶盒小红多渠道销售体系逐步形成。自2012 年6 月， 百视通互联网电视机顶盒产品"小红"正式发布后，逐步完善了运营商、网络直销、3C 卖场三大渠道：  1. 运营商渠道：与歌华有线的合作是成功打开有线运营商渠道的第一步。由于OTT 产品在政策限制下无法播放直播节目，不同于IPTV 对有线网络的冲击，OTT 能够和有线网络所提供的直播节目形成良好的互补。此次百视通与歌华有线达成互联网电视领域的战略合作，我们预计双方将于2013 年在北京合作推广互联网电视机顶盒。  2. 网络直销：官网可直接购买小红；国美在线可购买小红（819 元包2 年使用、699 元包1 年使用）；  3. 3C 卖场：国美在门店特设小红产品体验区，在增加了小红线下销售渠道的同时，让消费者能够更直观地体验小红。  随着销售渠道逐步完善，2013 年200 万OTT 机顶盒终端成功销售值得期待。2012 年11 月，百视通获批200 万个OTT 机顶盒客户端编号。百视通在内容、平台和终端三方面已充分做好准备，随着近期多渠道销售体系逐步形成，并在未来有望继续完善（例如电信运营商渠道），有理由期待公司在2013 年有望成功销售200 万个OTT 机顶盒。  盈利预测、估值及投资评级：我们预测2012/2013/2014 年EPS 预测为0.45/0.66/0.98 元，当前价格为15.87 元，对应2012-2014 年PE 分别为35/24/16 倍，维持"增持"评级。