丽江旅游(002033.CH/人民币16.90, 买入)公布非公开发行预案：拟非公开发行股票的数量不超过5,241.9354 万股（含5,241.9354 万股），价格不低于定价基准日（2012 年12 月31 日）前二十个交易日公司股票均价的90%，即不低于14.88 元/股，募集资金总额不超过78,000 万元。
    我们认为，此次公告的三个项目中，茶马古道项目是旨在服务前往德钦及梅里雪山的游客而修建的精品酒店，投资额并不大；玉龙雪山餐饮项目的客流培育前景较为乐观；香巴拉月光城项目包括酒店和藏文化体验区，总投资超过6 亿元，预计酒店建成后会拥有客房240-250 间，入住率需要一定时间的培育。
    除了上述三项目，公司拥有丽江古城南入口、泸沽湖等项目，市场对于新建高星级酒店的重资产扩张模式存在疑虑，但从另一个角度考虑，丽江以及周边优质景区多数已经被开发，公司直接进入优质景区的难度较大，通过建设酒店以及其他相关配套服务设施，可以与当地政府以及景区营运主体建立更好的合作关系，为后续曲线获取部分景区资源打下良好基础，我们认为公司后续的景区资源整合还会持续。暂不考虑新项目以及增发摊薄的前提下，我们维持公司2012-2013 年每股收益为0.86 元、1.06 元的盈利预测，维持买入评级。（若考虑增发5,241.9354 万股以及全面摊薄，则将摊薄2013 年每股收益25%左右。）