本期【卓越推】的股票是：华能国际（600011），维持前期的推荐。
    上期【卓越推】涨幅为-7.22%，相对沪深300的超额收益为-7.91％，远远跑输大盘，电力股的逆周期防御不跟涨特征充分体现。12月以来电力板块明显弱于大市。
    核心推荐理由：1、盈利继续提升，有望单季度EPS0.16元。第4季度公司计划发电760亿度，环比增加25亿度；4季度市场原煤采购成本环比回落约20元/吨（含税），对应3500万吨平均原煤采购量，净利润将会环比提高3.3亿元（折合EPS约2分钱）。季度EPS分别为0.07、0.09、0.14和0.16元。
    煤价是目前影响盈利的关键因素。毛利率尽管逐季大幅提升，但基于煤价波动仍有改善空间。公司原煤现货采购价前三季度平均是621元/吨（含税），其中第三季度573元/吨（含税），9月市场现货采购价是552元/吨，目前公司采购煤价还是小幅下降，窄幅波动的状态。 若目前煤价一直持续，估值具有优势。基于目前煤价，公司2013年盈利将继续大幅改善，动态市盈率约为10倍，而动力煤公司的动态市盈率可能在20倍附近。若2013年经济仍不能复苏，电力股作为逆周期品种，具有一定吸引力；若经济复苏，发电量可能增长，但煤价受制于供给释放，煤价反弹高度有限，公司盈利仍有望提升，动态市盈率10倍仍具有优势。
     关键假设： 宏观经济仍在筑底过程中；煤价在目前水平窄幅震荡。
     股价催化因素及时间： 1、煤价维持目前水平或下行；2、业绩完全释放；3、降息超预期。 
     风险提示： 1、煤价快速回升到700元/吨以上；2、成本和费用上涨超预期。