主要观点及结论：
    特别话题：铁路改革首推“绩优价低”的广深铁路。1）城际车、长途车客运量下滑，大修与人工费用上涨迅速导致2012 年业绩下滑。城际车下滑主因在于运力约束，广深高铁的分流影响预计在5%左右。2）2013 年业绩预计增长15%。城际车在新车上线与大修陆续完成后，运力约束逐步消失，预计增长5%。
    长途车去年春节扰动因素将消失，考虑京武高铁开通减少1 对长途车后，我们预计明年长途车增速为5%；2013 年大修费用将较2012 年减少1 亿；深圳东站于12 月21 日开通将刺激明年路网收入上升15%。3）目前公司PB 仅0.75 倍，估值具有吸引力。结合明年业绩增速较高，以及公司弹性大的特征，我们认为公司是铁路改革的首选标的。
    公路铁路物流：京武高铁开通，老线运力释放。1）京武高铁将于12 月26 日开通，我们测算定价每客公里为0.38 元。京武开通后，京广高铁全线贯通，将较大程度释放原京广老线的货运能力，预计广深与大秦将受益于此。2）11月公路货运延续增速上扬的趋势。11 月公路货运量同比上升16.51%，较上月增长1.33 个百分点。公路客运累计周转量同比上升10.2%，增速与上月基本持平。3）在需求偏弱与成本上升的行业背景下，我们认为物流行业更适用自下而上的选股思路。我们建议选取业绩增长确定性高、估值具有吸引力的股票，推荐由产能扩张带来业绩高增长的恒基达鑫与飞力达。
    航空机场：12 月国内航空需求预计将略有恢复。（1）航空业国内航线需求11月小幅放缓，客座率下滑幅度略有收窄，票价较上月下滑幅度略有扩大；国际航线景气度明显回升；货运连续四个月装载率正增长，复苏趋势仍在持续。（2）12 月份在上个月和去年同期基数较低的情况下，预计国内需求增长将略有恢复，客座率和票价同比下降幅度有所收窄；我们预计在油价持续低位和维持目前升值幅度的情况下，三大航四季度将微利或盈亏平衡。（3）上海机场11 月份旅客吞吐量和起降架次分别同比增长4.48%和2.55%，货邮吞吐量同比增长0.8%，与航空企业经营数据趋势基本一致，仍维持低速增长态势。
    航运港口：各市场运价继续下行，关注欧美线提价后价“跌”的风险。（1）欧线运价报价较上周继续下跌，符合前期“运价将继续走弱”的判断。欧线12 月最后一周运价报价为1250-1425 美元/TEU，较上周报价平均再下跌100美元/TEU。目前欧线装载率下跌至8 成左右，较低的装载率条件下预计运价将继续下行；SCFI 的欧、美西线运价指数仍在持续下滑。（2）沿海煤炭运价指数略有上涨，BDI 由于下游需求疲弱及临近圣诞节继续下行。沿海最新的秦沪煤炭运价为26.5 元/吨，较上周运价上涨0.6 元/吨。临近圣诞节，煤炭和矿石等主流国际干散货询价数量下降、出货量下降，BDI 指数连续下跌至近期新低的720 点，较11 月底已经累计下跌30%。（3）我们维持航运港口板块“中性”评级，继续建议配置“上港集团”防御。公司业绩已经走出了基数和“营改增”的影响，高股息率为公司股价提供了较高安全边际，在板块中仍是首选。