三季度EPS0.06 元，业绩符合预期
    2012 年前三季度公司实现营业收入111.6 亿（+2.7%），归属于母公司净利润10.8 亿元（-27.6%），折合每股收益0.15 元；其中三季度实现EPS0.06 元，业绩符合预期。
    成本快于收入增长，拖累业绩下滑30.4%
    三季度客、货运量同比下降了5.1%、15.4%，但由于运营服务以及路网清算收入贡献了大概2.6 亿的收入增量，推动主营业务收入同比增加了2.2 亿（+5.5%）。
    成本方面，由于以及工资福利的上涨以及三季度动车组维修费用的大幅增长，导致公司主营业务成本同比增加3 个亿（+10.9%），拖累了三季度业绩同比下滑30.4%。
    季节性因素提升客运表现，新购城际列车预计年底投产
    三季度客运量同比下降5.1%，其中城际列车由于车次减少，发送量同比下降了10.7%；长途车受高铁分流的影响发送量同比下降1.3%。环比数据来看，受益于暑假等季节性因素，三季度长途车发送量环比增加23.6%，而城际列车受制于运能不足，运量环比小幅下降了0.6%。公司新购的2 组动车预计年底上线，城际列车运能将恢复到日均80 对的水平。
    货运量回升可能需要一个较长的过程
    三季度货运量同比下滑15.4%，降幅较二季度（-5.8%）进一步拉大；其中接运量受到全国铁路货运量下滑的影响，同比下降了19%；发送量则受到煤炭、矿石发送量下降的影响，同比下降7.7%。9 月份货运量下滑了17.8%，货运量连续4 月超两位数下滑的表现显示运量的回升可能需要一个较长的过程。
    下调2012 年EPS0.02 元，维持“谨慎推荐”评级
    由于新购动车组预计年底投产，社会去库存缓慢将影响四季度的货运表现，下调2012/2013 年EPS0.01/0.02 元至0.18/0.19 元，对应PE14/13.7 倍，维持“谨慎推荐”评级。