广深铁路
    3季度利润下滑幅度扩大至30.3%
    公司3 季度归属于母公司净利润同比下降30.3%至4.02 亿人民币，合每股收益0.057 元；前三季度净利润同比下滑27.6%至10.8 亿人民币，合每股收益0.152 元。前三季度受宏观经济增速下滑、广深高铁开通分流城际列车客流、列车降速等负面影响，公司营业收入同比小幅增长2.7%，但由于人工成本上升较快、动车组进行四级修程导致维修成本增长，公司营业成本同比增长9.1%。管理费用同比增长18.2%，营业利润率同比下降4.9 个百分点至13.8%。公司业绩低于我们之前的预期，公司目前客货运量仍增长乏力，我们下调了盈利预测，预计公司2012-14 年每股收益分别为0.196、0.212和0.266 元人民币。将公司A 股和H 股目标价分别下调为2.93 元人民币和2.71 港币，维持A 股买入评级，将H 股评级下调为持有。
    季报要点
    公司 1-9 月份旅客运量同比下降6.1%。其中受广深高铁开通分流以及公司车速降低影响，城际列车客流量同比下降8.3%；直通车客流量同比小幅增长2.5%；长途车客流量同比下降5%。
    公司上半年人工成本同比增长22%，维修成本同比增长29.3%，主要是20 组动车组开始逐步进行四级修程，我们预计总维修成本为5 亿左右，今、明两年各增加开支2.5 亿。
    公司上半年货运量同比下降5.5%，但由于货运提价因素，收入同比实现4.7%的增长。货运涨价因素在下半年会体现更充分。但1-9 月货运量同比下降9.1%。
    公司未来资本开支不大，现金资产带来的利息收入增长快，前3 季度财务费用同比下降73.4%至1,937 万人民币，较去年同期减少5,338 万。
    估值
    目前公司 A 股和H 股股价均已大幅跌破净值。我们分别以0.8 倍和0.6倍2012 年市净率，将A 股和H 股目标价分别下调为2.93 元人民币和2.71港币，维持对公司A 股的买入评级，将H 股评级由买入下调为持有。