中海油服近日收到挪威税务主管机关通知，要求公司就收购Awilco 前的内部资产转让追缴约合8.72 亿人民币税款。如果加上利息，这笔税款最高还将再增加30%。但是，我们认为，此事还有商讨余地，最终数额可能小于这个数字。此外，这只是一次性事件，不会对公司未来需缴纳的税金产生任何影响。谨慎起见，我们将这笔可能缴纳的税款（11.3 亿人民币）加入了2012 年盈利预测。尽管如此，我们仍维持对中海油服的买入评级。
    支撑评级的要点
    挪威公司被追讨税金的负面影响已反映在股价中。
    两座半潜式钻井平台的全期贡献和近期购买的二手半潜式钻井平台的新贡献将推动2013 年盈利增长。
    公司主要客户中海油(0883.HK/港币16.66, 持有)2012 年中旬至2015 年中旬的煤层气勘探投资预算达97 亿人民币，公司来自中海油的业务仍有上升空间。
    中海油收购Nexen (NXY.CN/加元26.32, 未有评级)后带来了北美、欧洲和非洲等新的潜在市场。
    评级面临的主要风险新设备交货推迟；
    油价大幅下跌导致石油公司削减资本开支。
    估值
    我们的目标估值仍是基于全球同业平均水平，但我们将估值基准由2012年盈利预测改为了2013 年盈利预测。因此，我们将H 股目标价由16.69港币上调至18.31 港币，对应11.6 倍2013 年预期市盈率。
    但是，我们将A 股目标价由21.65 人民币下调至19.91 人民币，因为自我们10 月底发表上一篇报告以来，该股A-H 股三个月溢价水平已由60%缩窄至35%。