事件：中海油服在10 月26 日公布今年三季报，前三季实现营业收入163 亿元，同比增长22.6%；归属上市公司股东的净利润为38.29 亿元，同比增长13.8%；每股收益为0.85 元。
    投资要点：
    三季度业绩基本符合预期
    中海油服前三季的收入在新装备投入生产、作业量饱满以及装备运营效率提高的带动下，同比增长了两成以上。由于公司钻井业务中海外深水市场比重的提高，从而导致经营成本较高的海外业务总体拉低了公司的综合毛利率。今年前三季公司的营业成本同比上涨28%，高于收入增长数据近6 个百分点。销售费用在前三季虽然同比增长76%，但由于在三费中占比很小，影响不是很大。在成本较高的海外业务的扩张的同时，公司的管理费用得到了较好的控制，前三季同比增幅与收入同步。
    深水作业服务能力正在提升中
    今年前三季度，在新增装备HYSY981（租赁管理）、COSL Pioneer有效作业增加等因素的带动下，半潜式钻井作业天数同比大幅增加了50%，深水作业量提升明显。在今年投入运营的两艘自造半潜式平台（Innovator 和Promotor）之外，公司在10 月上旬还购买了一座二手半潜式钻井平台，名字为南海八号，其最大作业水深为4600英尺，最大钻井深度25000 英尺，经恢复性维修后将在今年底前后用于我国南海800 米水深的作业服务。同时，公司在十二五期间还将有一艘新的自造半潜式（Prospector）将投入运营。中海油服的深水作业能力正在稳步提升中，而且未来还可能有进一步的加速扩张。这要依赖于南海地缘政治问题的妥善解决以及国际离岸石油开采的政策和市场环境
    估值和投资建议
    我们略微下调中海油服（601808）的盈利预测，预计2012 和2013的EPS 分别为1.07 和1.26，对应PE 分别为14.8 和12.6。考虑到中海油服的央企背景以及离岸油气开采的服务领先能力，同时又有可能分享中海油总公司海外并购带来的新增市场，我们继续看好公司中长期投资价值，维持“买入”评级，12 个月的目标价调整为19 ~21 元。
    风险提示：海上油气钻探重大事故；国际原油价格步入下行趋势催化剂：国际原油价格攀升；我国与南海周边国家达成和解和共同开发；美国共和党大选获胜