前三季度盈利增长13.8%，符合预期   2012 年1~9 月中海油服实现主营收入163.26 亿元，同比增长22.6%；归属上市公司股东的净利润为38.4 亿元，同比增长13.8%，EPS 为0.85 元，符合我们的预期。由于业务分包、营业成本上升，公司毛利率下降了2.7%。  业绩增长的主要来自两方面，一是钻井业务产能增长带来收益增加；二是国内中海油需求周期性恢复带来的油服、勘探业务的增长。  钻井产能如期增长，关注公司二手装备购买进展   钻井产能增长符合我们的预期。自升式钻井平台共作业天数同比增加9.9%；半潜式钻井平台同比增加50.8%。产能增长主要来自两方面，一是去年投产的装备今年全年运营；二是本年新装备投产，包括Innovator、Promoter 和深海钻井981 船，带来作业天数增加。四季度产能增长将主要来自本年投产的新船，目前进展均符合之前的估计。公司已经成功发行10 亿美元债券，计划购买二手钻井船，既可较快形成产能，也可减少资本投入。  公司本年钻井日费率稳中有升。国内费率年初已锁定；国际合同均签至2012 年底。通过各种因素分析表明，明年续签合同乐观，预计日费率不低于本年水平。  油服、物探业务受益中海油需求增长   中海油需求周期性向上，资本支出如期增长，国内市场需求回暖使公司油田服务和勘探业务显著增长。公司逐步退出常规船舶服务业务，改装特种船舶，淘汰老旧船舶，并外包相关业务，船舶业务收入下滑。  风险提示   1. 深海勘探持续没有进展；2. 自然灾害带来工期延误和损失； 3.南海争端升级，影响公司开发进展。